Mensual : Estrategia de inversión

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27 June 2018 Estrategias de inversión, Mensual de asignación de activos

RESUMEN: Pese a las tensiones comerciales, las preocupaciones sobre el crecimiento global y unos mercados más volátiles que durante 2017, nuestro escenario básico sigue siendo uno de sólido crecimiento global e inflación contenida, lo que sustenta nuestro optimismo con respecto de la renta variable, con preferencia por los títulos de la Eurozona, donde observamos unas perspectivas de crecimiento de los beneficios positivas y posibilidades de expansión de márgenes

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8 June 2018 Estrategias de inversión, Market commentary, Mensual de asignación de activos

Los mercados se vieron afectados por tres frentes distintos en mayo: (i) la escalada del riesgo político en Italia, (ii) la debilidad del crecimiento (especialmente en Europa) y (iii) la fortaleza del USD, que se dejó notar en los mercados emergentes / En Italia, el mercado está preocupado por los excesos fiscales y por las perspectivas de enfrentamientos entre el nuevo gobierno y las autoridades europeas. Como resultado, la deuda de la Eurozona 'periférica' se desmoronó. Los mercados italianos probablemente seguirán siendo volátiles mientras los inversores vayan asumiendo las noticias, la evolución de la política y los datos económicos / Hay señales de ralentización en el crecimiento en los últimos datos, especialmente en la Eurozona. No obstante, creemos que es complicado argumentar un giro en el ciclo económico tan pronto. Aunque los datos se han debilitado, la actividad sigue expandiéndose tanto en los países desarrollados como en los emergentes / El sufrimiento de los mercados emergentes se debió fundamentalmente a las mayores rentabilidades en EE. UU. y a la fortaleza del USD. A nuestro modo de ver, la deuda de estos países ofrece valor y las todavía bajas rentabilidades en Estados Unidos la favorecen pero es necesario que el sentimiento hacia el USD y hacia el riesgo global se estabilice para que la deuda emergente pueda apreciarse significativamente

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4 May 2018 Estrategias de inversión, Market commentary, Mensual de asignación de activos

RESUMEN: Al igual que en febrero, la rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. subió de tal forma que lideraron los mercados, pero esta vez los efectos fueron más visibles en el USD y en los mercados emergentes que en la renta variable / Creemos que hay varios factores que explican la subida: (i) tanto la inflación de EE. UU. como el petróleo alcanzaron máximos anuales en abril, (ii) los datos macroeconómicos de EE. UU. han sido lo suficientemente fuertes como para que la Reserva Federal siguiese normalizando los tipos de interés, y (iii) los mercados de tipos están más preocupados por la emisión de deuda del Tesoro de EE. UU. / Es complicado que se den las condiciones para que los tipos aumenten a corto plazo pero, cuando se retome el endurecimiento de la política monetaria, creemos que ello no impedirá que la renta variable siga apreciándose siempre y cuando el crecimiento sea fuerte / La fortaleza del USD refleja los datos de actividad económica decepcionantes en el G10 y en los mercados emergentes frente a EE. UU. Esto cuadra con las menores expectativas de que los bancos centrales de Europa y Japón normalicen sus políticas monetarias / Es posible que el USD se siga apreciando pero dudamos de que este movimiento prosiga a medio plazo a no ser que las perspectivas de crecimiento de EE. UU. sigan diferenciándose de las del resto del mundo

10 April 2018 Estrategias de inversión, Market commentary, Mensual de asignación de activos

RESUMEN: Cuatro elementos han agitado los mercados y la volatilidad de la renta variable en el 1T. (i) la preocupación por la inflación y la menor flexibilización de los bancos centrales, (ii) la escalada del proteccionismo comercial, (iii) datos de actividad económica decepcionantes, especialmente en Europa; y (iv) más riesgo de regulación severa en el sector tecnológico de EE. UU. / Tras el repunte de enero, las preocupaciones por la inflación provocaron la corrección de febrero, que se magnificó por factores técnicos. / El proteccionismo aumenta: La administración Trump pilló a los mercados desprevenidos con nuevos aranceles a los bienes chinos. Creemos que la probabilidad de una escalada significativa sigue siendo baja. / Los datos de actividad no estuvieron a la altura de lo esperado por el mercado, especialmente en Europa, pero los fundamentales siguen siendo robustos y no prevemos un cambio de ciclo a corto plazo. Esta situación junto a la inflación que sigue contenida refuerza nuestra visión macroeconómica positiva para la renta variable. / El sector tecnológico ha sido el motor que ha propiciado la revalorización de la renta variable de EE. UU. en los últimos años. Ahora los inversores están reevaluando este liderazgo, ya que algunos gigantes tecnológicos se enfrentan a regulaciones más estrictas.

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