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Trimestral de asignación de activos – Abril 2018

Estrategias de inversión, Market commentary, Mensual de asignación de activos

 

RESUMEN: Cuatro elementos han agitado los mercados y la volatilidad de la renta variable en el 1T. (i) la preocupación por la inflación y la menor flexibilización de los bancos centrales, (ii) la escalada del proteccionismo comercial, (iii) datos de actividad económica decepcionantes, especialmente en Europa; y (iv) más riesgo de regulación severa en el sector tecnológico de EE. UU. / Tras el repunte de enero, las preocupaciones por la inflación provocaron la corrección de febrero, que se magnificó por factores técnicos. / El proteccionismo aumenta: La administración Trump pilló a los mercados desprevenidos con nuevos aranceles a los bienes chinos. Creemos que la probabilidad de una escalada significativa sigue siendo baja. / Los datos de actividad no estuvieron a la altura de lo esperado por el mercado, especialmente en Europa, pero los fundamentales siguen siendo robustos y no prevemos un cambio de ciclo a corto plazo. Esta situación junto a la inflación que sigue contenida refuerza nuestra visión macroeconómica positiva para la renta variable. / El sector tecnológico ha sido el motor que ha propiciado la revalorización de la renta variable de EE. UU. en los últimos años. Ahora los inversores están reevaluando este liderazgo, ya que algunos gigantes tecnológicos se enfrentan a regulaciones más estrictas.

El primer trimestre de 2018 empezó con la aceleración de la tendencia positiva de la renta variable, con baja volatilidad y con tipos de interés al alza respecto a 2017. Esta situación se prolongó hasta finales de enero, cuando los mercados financieros se tambalearon ante las perspectivas de inflación que provocaron una corrección técnica. Los inversores que apostaron por baja volatilidad persistente sufrieron un duro revés con el repunte contundente del índice VIX. Este índice ahora ronda los 20 puntos, el doble que los niveles de 2017. Los fundamentales macroeconómicos globales siguen siendo sólidos y favorecieron el intento de recuperación de la renta variable.

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